Почему НКО не может управлять эндаументом самостоятельно?

Ваша НКО собрала 10 миллионов на эндаумент — и тут начинается самое сложное. Закон категорически запрещает управлять этими деньгами самостоятельно. Нужна управляющая компания с лицензией ЦБ и капиталом от 80 миллионов рублей. Но как выбрать управляющую компанию? Сколько она возьмет комиссии? И что делать, если через год результаты разочаруют? Разбираем все подводные камни.

На фото: форум "Лидер сектора", проведенный "Партнёр НКО" в 2025 году в Центральном доме Российской армии им. М.В. Фрунзе

Управляющая компания целевого капитала (эндаумента) — это специализированная финансовая организация, получившая лицензию Центрального банка России на управление инвестиционными портфелями и доверительное управление активами. Её главная задача — приумножать средства целевого капитала через профессиональное инвестирование в соответствии с инвестиционной декларацией, которую утверждает совет по использованию целевого капитала.

Содержание: 

1. Один капитал — одна управляющая компания. Почему нельзя диверсифицировать?
2. Инвестиционная декларация: кто решает, куда вкладывать деньги?
3. Сколько стоят услуги управляющей компании?
4. Часто задаваемые вопросы об управляющих компаниях эндаументов

Каждый эндаумент передается в управление только одной УК, которая несет полную ответственность за сохранность и прирост капитала, соблюдение законодательства и прозрачность операций. Это не просто финансовый посредник, а ключевой партнер НКО, от компетентности и честности которого зависит долгосрочная финансовая устойчивость благотворительной организации.

Закон № 275-ФЗ категоричен: деньги целевого капитала должна инвестировать только управляющая компания с лицензией Центрального банка. Никаких исключений — ни для «опытных финансистов в составе правления», ни для «проверенных консультантов». Только профессиональная УК с правом управлять инвестиционными фондами, ПИФами и НПФ.

Почему такая жесткость? Потому что эндаумент — это не спекулятивная игра на бирже, а долгосрочный инструмент финансовой устойчивости. Государство защищает благотворительные средства от непродуманных решений, способных обнулить капитал за несколько неудачных сделок. Вот простой пример: фонд поддержки детей-сирот собрал 5 миллионов рублей, а казначей решил «заработать побольше» на криптовалюте. Через месяц капитал просел на 60%. Требование о лицензированной управляющей компании как раз исключает подобные сценарии.

Что нужно управляющей компании для получения лицензии ЦБ:

• Собственный капитал минимум 80 миллионов рублей (серьезный финансовый барьер, отсекающий однодневки).
• Квалифицированные специалисты с аттестатами ФСФР.
• Система внутреннего контроля и комплаенс-процедуры.
• Чистая репутация без связей с сомнительными структурами.

По данным на 2025 год, в России работает около десятка УК, специализирующихся именно на эндаументах НКО. Это узкий рынок, где репутация значит больше, чем агрессивный маркетинг.

Один капитал — одна управляющая компания. Почему нельзя диверсифицировать?

Правило простое: каждый целевой капитал передается только одной УК. Нельзя разделить 3 миллиона между тремя управляющими компаниями «для надежности».

Зато если у вас несколько отдельных эндаументов (например, один — для стипендий, другой — для научных грантов), каждый может работать со своей УК. Это дает гибкость, не жертвуя контролем.

Зачем такое ограничение? Три причины:

1. Прозрачность отчетности — один договор, один аудит, одна точка ответственности.
2. Исключение конфликта интересов — невозможно манипулировать результатами, перекладывая активы между УК.
3. Упрощение контроля — совету по использованию капитала не нужно координировать действия нескольких управляющих.

При этом НКО сохраняет право разорвать договор в одностороннем порядке, если УК нарушает закон или инвестиционную декларацию. Это не брак на всю жизнь — скорее, контракт с возможностью пересмотра.

Инвестиционная декларация: кто решает, куда вкладывать деньги?

Управляющая компания не получает карт-бланш на любые операции. Она действует строго в рамках инвестиционной декларации, которую утверждает совет по использованию целевого капитала. Это ключевой документ, определяющий правила игры: какие активы можно покупать, какие риски допустимы, и какой уровень доходности нужно обеспечить.

Что прописывается в декларации:

• Допустимые классы активов (акции, облигации, депозиты, структурные продукты).
• Лимиты на каждый инструмент (например, не более 30% в акции, минимум 40% в облигации).
• Целевая доходность (реалистичная, не фантастическая).
• Допустимый уровень риска (консервативный, умеренный, агрессивный).

Закон не навязывает жесткую структуру портфеля, как это делается для ПИФов. Эндаументы получают больше свободы, но в обмен несут ответственность за разумность выбранной стратегии. Главные принципы: надежность, ликвидность, доходность, диверсификация.

Важный нюанс: эндаументы не являются квалифицированными инвесторами. Это значит, что им недоступны экзотические инструменты вроде венчурных фондов или деривативов с плечом. Зато диапазон все равно широкий — от консервативных ОФЗ до акций голубых фишек.

Практика показывает: большинство эндаументов начинают с консервативных стратегий (60-70% облигации, 20-30% акции, 10% депозиты), чтобы не отпугнуть доноров волатильностью. По мере роста капитала и накопления опыта они переходят к более доходным, но рискованным подходам. Главное — не превращать благотворительный фонд в хедж-фонд.

Сколько стоят услуги управляющей компании?

УК работает не бесплатно. Вознаграждение складывается из двух частей:

1. Фиксированная комиссия за управление — обычно 1-2% от стоимости портфеля в год. Если у вас 5 миллионов в управлении, УК получит 50-100 тысяч рублей ежегодно независимо от результата.
2. Процент от инвестиционного дохода (performance fee) — если это прописано в договоре. Например, 10-20% от прибыли сверх заранее оговоренного порога (benchmark). Заработали 500 тысяч рублей дохода — УК получит дополнительные 50-100 тысяч.

Все расходы на УК, депозитарий, аудиторов и налоги покрываются из дохода от инвестиций до его распределения в пользу НКО. То есть сначала вычитаются издержки, потом остаток идет на программы.

Законодательные лимиты на административные расходы:

• Обычный режим: не более 15% от дохода.
• Особый режим 2022-2027 (для специализированных организаций): до 30% от дохода.

Эти ограничения защищают НКО от ситуации, когда на управление уходит больше денег, чем на реальные программы. Баланс между качественным управлением и целевым использованием средств — вот что важно.

Часто задаваемые вопросы об управляющих компаниях эндаументов

Можно ли сменить управляющую компанию, если нас не устраивают результаты?

Да, закон позволяет расторгнуть договор и выбрать другую управляющую компанию. Решение принимает совет по использованию целевого капитала. Процедура занимает от 1 до 3 месяцев: необходимо уведомить текущую УК, провести инвентаризацию активов и заключить новый договор. Главное — обеспечить непрерывное управление капиталом, не оставляя его без присмотра даже на короткое время.

Что делать, если управляющая компания показывает убытки несколько кварталов подряд?

Сначала запросите подробное объяснение причин: это общая просадка рынка или ошибки в управлении? Если убытки возникли из-за нарушения инвестиционной декларации (например, УК купила запрещённые активы), вы можете требовать компенсацию через суд. Если же это просто неудачный период на рынке — проверьте, укладывается ли результат в заявленный уровень риска. Иногда выдержка важнее паники.

Есть ли конфликт интересов, если в управляющей компании работает родственник члена нашего совета?

Формально закон это не запрещает, но создает репутационные риски. Лучше раскрыть эту информацию всем членам совета и отразить в протоколе, что решение о выборе УК принималось коллегиально. Если родственник занимает ключевую должность в УК (директор, главный инвестор), имеет смысл рассмотреть альтернативные варианты — доноры могут усомниться в прозрачности процесса.

Сколько времени занимает выбор управляющей компании и оформление договора?

Реалистичный срок — 2-4 месяца. Месяц уходит на анализ предложений: запрос презентаций, изучение track record, встречи с менеджерами. Еще месяц — на согласование инвестиционной декларации и условий договора. Юридическая экспертиза и подписание документов занимают 2-3 недели. Не торопитесь: ошибка в выборе управляющей компании обойдется дороже любой задержки на старте.

Что произойдет, если управляющая компания потеряет лицензию Центробанка?

Договор автоматически прекращается. ЦБ назначает временную администрацию, которая передаст активы новой управляющей компании или вернет их на счет НКО. Ваши деньги защищены: они учитываются отдельно от собственных средств УК и не могут пойти на погашение ее долгов. Однако процесс может растянуться на 3-6 месяцев, в течение которых ваш капитал не будет приносить доход.

Можно ли работать с иностранной управляющей компанией?

Нет, закон № 275-ФЗ требует, чтобы управляющая компания была российской и имела лицензию ЦБ РФ. Даже если ваши доноры находятся за рубежом, управлять капиталом должна отечественная компания — это связано с валютным контролем и требованиями к отчетности. При этом вы можете инвестировать в иностранные активы (еврооблигации, акции зарубежных компаний) через российскую УК, если это разрешено вашей инвестиционной декларацией.

Нужно ли руководству НКО разбираться в инвестициях, чтобы контролировать управляющую компанию?

Базовое понимание необходимо: что такое облигации и акции, как рассчитывается доходность, что означает «волатильность». Но вам не нужно быть профессиональными трейдерами. Главное — уметь задавать правильные вопросы: почему выбрана именно такая структура портфеля? Соответствует ли уровень риска нашим целям? Почему результат отличается от бенчмарка? Хорошая управляющая компания сама будет регулярно объяснять свои решения понятным языком.

Директор ОИЦ ФПН
к.э.н. Д.Г.Плынов

---

Остались вопросы?

Пишите или звоните: +7 (495) 070-7648

Академия НКО — образование руководителей и команды от «Партнёр НКО».
Вебинары НКО — 25 часов, с онлайн разбором ваших кейсов.
Конференция НКО — Общероссийский форум по развитию НКО.
Форум НКО — крупнейшее сообщество НКО в России.

---